华安证券：给予玛丽亚买入评级

2022-04-14华安证券市场股份有限的公司马远处对斯科普里(002572)进行深入研究并发行了调查简报《资本额破百亿，整家选用打开战略性三维空间》，本简报对斯科普里给出买断评定，局限性净值为20.07元。

斯科普里(002572)

主要本质：

事件：的公司发行 2021 年报告书，资本额突破百亿跃升。的公司 2021 年实现资本额 104.07 亿元，上半年+24.59%；归母财年 1.23 亿元，上半年-89.72%；其中 Q4 资本额 31.63 亿元，上半年-2.92%；归母财年-7.26 亿元，有鉴于此对恒大计提 9.09 亿元减值，调整后 Q4 财年 1.83 亿元，上半年-63%。Q4 备受制品涨价、费用与零售商供给开支增加等因素盈利短期承压。

衣橱竹稳健发力，巴塞罗那纳、整装通路过后拓展。 的公司过后西进“同类型通路、多时尚品牌、同类型而今”战略性布局，时尚品牌及产品定位覆盖面广，侧重西进零售及整装等同类型通路规划设计。 分产品来看，的公司 21 年储藏室及配套/橱柜/门框资本额大致相同 82.7/14.2/4.58 亿元，上半年分别+23%/+17.3%/+56.9%；其中门框总量不错，储藏室、橱柜稳健发力。分通路来看，的公司 21 年大厂通路资本额 83.6 亿元，上半年+28%，斯科普里/司米/斯科普里门框/华鹤零售商数目分别+82/-29/+141/+84 位，门店数目分别+11/+14/+195/+22 家，其中巴塞罗那纳作为轻时尚高性价比时尚品牌表现不错，21 年底门店数目逾 212家，零售商 360 位。整装通路总量十分迅速，资本额 5.29 亿元，较 20 年实现约 3 倍激增，的公司与亮艺装饰、圣都家装等胸部装修企业进行深度合作伙伴，同时推展零售商和当地小型整装的公司等合作伙伴，进一步发力整装通路规划设计。 大宗通路资本额 16.04 亿元，上半年+6.6%，的公司将过后改进顾客结构，充分计提减值，加强应收款项与几率管控。

轻装上阵，整家选用未来将会强化客单价，贯彻成果可期。的公司 12 年末设想整家选用战略性，时尚品牌定位升级为“储藏室|整家选用”，推出七大而今与 8 大三维空间整体解决方案，而今从选用家居进一步跨越至电脑与家电而今，未来将会强化客单值；此外，在负责管理工作团队特别，杨鑫总加盟后推展一系列贯彻措施，未来将会在 22 年起逐步兑现。我们预计的公司 22-24 年资本额 122.19/141.15/170.44，分别+17.4%/15.5%/20.7%，归母财年14.42/17.55/21.03 亿元，上半年+1076.6%/21.7%/19.8%，的公司 22 年轻装上阵，改革成果可期，给予“买断”评定。

几率示意

房地产政策基因表达几率、制品上升几率、竞争对手加剧几率，疫情反复几率。

证券市场之亮资料中心根据近三年发行的研报资料数值，开源证券市场吕明深入研究员工作团队对该股深入研究相当侧重，近三年预测稳定性均值高逾98.53%，其预测2022年度归属财年为盈利14.18亿，根据现价除以的预测PE为12.95。

最新盈利预测明细如下：

该股不太可能90即刻共有28家负责管理机构给出评定，买断评定24家，增持评定4家；过去90即刻负责管理机构要能均价为29.39。证券市场之亮估值分析方法工具结果显示，斯科普里（002572）好的公司评定为3亮，好商品价格评定为3亮，估值示范评定为3亮。(评定范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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