联赢激光(688518)：动力锂电焊接设备龙头 迎来业绩渐近线

联赢激光专业从事精密激光切削机及激光切削自动化成套电源的合作开发、产出、销售。Corporation上新产品广泛广泛应用动力充电电池、汽车所制造、五金家电、消费的电子、光的通讯等所制造业应用。Corporation于2020年在科创框上市，并致力扩充上新产品种类、拓展服务业销售业务，放缓了在大功率蓝光激光及多nm复合激光切削子系统产业化等带有更佳市场年前景的合作开发项目上的投放。得益于于锂电服务业极低景气度，Corporation营业收入随之而来相一致。2021年前三季度Corporation资本额去年同期放缓91.59%至9.16亿元，归母净利润去年同期放缓336.40%至0.56亿元。

动力充电电池加速扩张 激光切削大显身手

1)动力充电电池极低速扩产，龙头效应慢慢地特别是在。上新能源汽车产销迅速攀升，动力充电电池服务业短时间得益于，装机量短时间走极低。据GGII不完全粗略估计，2021年动力充电电池外资额已超5000亿元。其之中莆田市时代集中于50%动力锂电装机量。Corporation作为莆田市时代一直合作关系，将会进一步浅层绑定龙头企业，实现跨越式放缓。

2)激光电源极低速短时间发展，激光切削期望上行。激光电源服务业正处于极低速短时间较晚。当年前我国激光精炼电源市场规模呈现出更佳的上升趋势，原订2021年激光电源市场规模将达988亿元。Corporation有感于于激光切削应用多年，尤其专精动力充电电池切削工艺，在上新能源汽车服务业极低度景气历史背景下，Corporation动力充电电池切削销售业务短时间发展韧性强劲。

3)4680横空出世，切削节目会将会得益于。4680充电电池极耳由于极耳比例的减小使切削量减小。从点焊工艺来看，全极耳激光点焊亦会造成焊点增加，与21700充电电池相比较，4680的焊点比例提极低五倍以上。另外，极耳比例的增加对切削的精度、低质量、一致性敦促更极低，从而对切削工具的常用稳定性做出了属于自己敦促，Corporation将会依靠其切削技术开发优势抢占4680充电电池产出之中更多的市场份额。

营业收入随之而来极低增 短时间推进技术开发合作开发

1)Corporation有感于激光切削技术开发近二十年，截至2021H1周内获得发明专利302个，并迅速完善上新产品向量，开发高科技技术开发。当年前Corporation较早多项动力充电电池切削相关技术开发顺利完成合作开发阶段性，技术开发储备丰富。

2)Corporation2016-2020年资本额复合放缓率为20.53%。2021年年底Corporation上新签订单19.21亿元(含税)，去年同期放缓了27.39%，其之中85%上新签订单来自动力充电电池服务业，为Corporation先前营业收入放缓提供了保证。

外资建议

我们原订2021-2023收入则有13.53亿元、29.30亿元和43.34亿元，去年同期工业产值则有54.1%、116.5%和47.9%;实现归母净利润则有1.06亿元、3.39亿元和6.93亿元，去年同期工业产值则有58.5%、219.6%和104.2%，也就是说EPS则有0.35元、1.13元和2.31元。也就是说2021年11年底29日52.3元/股收盘价，PE则有147/46/23倍。首次覆盖，给予Corporation“增持”评级。

危险性提示：下游服务业景气度不及预料;Corporation上新产品合作开发及营销不及预料的危险性等。