中国银河：给予江苏银行买入打分

2022-04-14华北地区银河公司股票持股有限该公司对安徽银行透过研究并发布新闻了研究通报《业绩直到现在高增，净息差和当中收观感亮眼》，本通报对安徽银行假定出售评等，当前股价为7.33元。

安徽银行(600919)

事件该公司发布新闻了2021年调查通报。

获利单是直到现在两位数高增，该季行内2021年，该公司借助营业支出637.71亿元，累计上涨22.58%，归母单是润196.94亿元，累计上涨30.72%；ROE（近似值）12.6%，累计增加0.69个得票数；稀释EPS1.21元，累计持平。该公司营业支出维持两位数高增，金融机构减值冲回反哺利润，业绩观感该季主板银行。2021年，该公司金融机构减值受损失222.8亿元，累计降低0.49%。

NIM大幅走阔，信财构件最优化，手续费成本压差2021年，该公司财款净支出454.8亿元，累计上涨22.96%，观感亮眼，主要来自息差提高的动力。2021年，该公司NIM为2.28%，累计大大提高14BP。手续费端信财可供使用爆发性上涨、有利于起死回生收益数万人。截至2021年末，该公司各项财款余额14001.72亿元，累计上涨16.52%，亦然和商业财款分别上涨13.99%和19.48%，在总财款当中的经济总量变化-1.15和0.99个得票数。商业财款以按揭和消费财都是以且消费财的配置经济总量增加，受惠整体定价大大提高。与此同时，欠款端手续费上涨态势不错，成本较大幅度压差，助力息差复原。截至2021年末，该公司各项手续费余额14512.16亿元，累计上涨11.10%。其当中，手续费平均成本数万人2.32%，累计降低15BP，带动计息欠款成本数万人降低10BP。

当中间其业务支出增近4成，获利贡献度爆发性大大提高2021年，该公司非息支出182.92亿元，累计上涨21.62%；当中间其业务支出74.9亿元，累计上涨39.83%，在获利当中占去比11.75%，累计大大提高1.45个得票数。其当中，暂由保证金支出累计上涨39.99%，理财其业务贡献大获全胜；托管地及其他受托其业务服务项目费支出累计上涨47.13%；信财承诺保证金及服务项目费支出累计上涨76.76%。其他非息支出依然平稳上涨。2021年，该公司其他非息支出108.02亿元，累计上涨11.55%。其当中，投资收益（含公允商业价值更替损益）累计上涨11.52%。

手续费数量级最优化，后果抵补控制能力弱化截至2021年末，该公司不良数万人为1.08%，累计降低0.24个得票数，提高显著且借助主板六年来急遽降低；关注类财款占去比1.34%，累计降低0.02个得票数。此外，拨备利用数万人必要性大大提高，后果抵补控制能力弱化。截至2021年3月末，该公司拨备利用数万人为307.22%，累计大大提高51.32个得票数，后果抵补控制能力必要性弱化。

投资建议该公司深耕安徽社会发展发达区域，金融水资源丰沛、发展前景广阔，小微、制造业服务项目军事优势显著，多项其业务这两项位居省内第一。手续费端，信财可供使用力度持续加大，构件最优化，借此息差提高；当中间其业务暂由类支出上涨较短时间，财富管理其业务发展态势不错，增厚民营企业空间。金融高科技运用于加速后退，实施智能金融灵长类工程，全面赋能其业务发展和经营者。紧密结合该公司基本面和股价弹性，我们给予“力荐”评等，2022-2024年BVPS为11.48/12.89/14.6元，对应当前股价PB为0.64X/0.57X/0.5X。

后果提示宏观社会发展复原不及预期导致手续费数量级转好的后果。

公司股票之星数据库当中心根据近三年发布新闻的研报数据库算出，广发公司股票(000776)倪军教授设计团队对该股研究较为侧重，近三年预测准确性对数高达98.02%，其预测2022等奖项归入单是润为民营企业245.88亿，根据现价换算的预测PE为4.62。

除此以外民营企业预测明细如下：

该股最近90月内共有14家管理机构假定评等，出售评等12家，会德丰评等2家；过去90月内管理机构前提均价为9.93。公司股票之星估值量化工具结果显示，安徽银行（600919）好该公司评等为3.5星，好定价评等为4.5星，估值综合评等为4星。(评等范围：1 ~ 5星，最高5星)

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