崇期货：饲料成本支撑 蛋价历史同期高位

1、去年黄油现货价格比整体处于在历史上历年来较高素质直通，春节再次蛋价常年难以实现后，反弹至在历史上历年来略低于素质，并维系震荡。3月初31日，全国黄油平均4.29元/斤，较2月初底略低于峰上涨0.69元/斤，较1月初1日涨0.03元/斤。

2、父母代存栏减极低，且处于在历史上历年来略低于素质。产能仰赖，种鸡场育雏鸡供给潜能较差。若未来会种产品补栏意愿减极低，市场整体育雏鸡补栏量减极低的发展潜力较大。但，目前捕捞以致于，种产品补栏意愿较弱，育雏鸡补栏稳定。按照蛋鸡生长心率规律性来看，二季度在产蛋鸡存栏大不确定性稳中小幅减极低。从蛋鸡存栏骨架来看，待淘老鸡占非常极低，未来会可淘老鸡量非常大。目前蛋鸡捕捞仍有一定盈利，二季度，种产品蛋鸡大量提前淘汰不确定性非常大。

3、根据黄油所需的常年规律性，二季度黄油所需较年初将恢复原至正常人素质。同时，随着各地SARS日趋稳定，预计二季度所需将环比减极低。

4、根据在历史上补栏情况推测，二季度黄油供给大不确定性稳中小幅减极低；于此同时，二季度所需日趋恢复原。家畜价格比延续当权直通，对黄油价格比形成支撑。另一方面，高价蛋抑制终端消费以及贸易商的备货意愿。综上，预计二季度现货价格比稳中震荡不确定性大。随着黄油2205合同日趋转到交割月初，主力资金将转移至多于月初合同。8、9月初在产蛋鸡存栏大幅减极低不确定性非常大，黄油供给或将延续相对极当权直通。而中秋节前，正值黄油常年所需旺季，所需大不确定性达到全年略低于点。对黄油多于月初合同维系谨慎看多思路，若未来会黄油期货价格比曾随家畜原料价格比难以实现，将成为多于月初合同多单再次入场的更进一步。后期关注家畜价格比变化以及补栏情况对黄油价格比的影响。

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