光大期货：LME恶性挤仓 铝创造历史

1、从年前数据分析的应与平衡请注意来看，年末锰大均值维系供不应求状态，在此之后去库成为显然，这是锰市价看上涨的基本面框架；俄乌地缘使得市场看上涨恐惧较快抬升且趋于一致性，同时LME空头头寸过于集中且未足够交割名目，多头利用LME规则正确性发起阻塞仓，短短几个交易日内非理性推升锰市价，并孕育单单历史性高市价（101365美元/吨），目前为止处于可能会获释阶段，但从持仓可能看不一定意味着该暴力事件已经结束。

2、从二季度于在应与数据分析来看，供不应求维系，外市牛市严重倒挂下的二季度进出口可能也令人担忧，若一级锰名目进出口逐年减少，应与紧张局面似乎扩大，这既是锰市价倚靠框架，也是外反套的框架，但目前为止可能下做空LME存在很小可能会隐患，不建言参与。

3、LME锰阻塞仓可能会未效化解在此之前，LME锰市价对金融工具参考本质不大，国内定市价指标似乎锚定定西锰单单厂市价和俄锰报市价。俄锰3~5年末内贸市价格定在2年末平均市价格，LME2年末金融工具结算均市价约在24178美元/吨，按此计算国内进出口加倍平衡市价格在17.5万元/吨邻近，一并不清楚是否会延及外商。

4、综合来看，二季度锰市价仍然易上涨枉跌，逢低买入最为有条理。但LME锰阻塞仓造就的历史性高市价，不仅仅传统的不锈钢多层次较枉给与，生物制药电池需求在成本压力下也颇为惊讶，从这方面来说锰市价早就存在“泡沫”，在“泡沫”框架上去数据分析锰市价还能上涨多少不一定深思熟虑。因此建言投资者对二季度锰市价多看少动，等待LME锰阻塞仓暴力事件可能会充分获释。

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